Riziko argentinské země dosáhlo po zvýšení ratingu osmiletého minima
Analytici trhu se domnívají, že by stále mohl být prostor pro další kompresi, i když varují, že by byla omezenější.
Riziko argentinské země uzavřelo tento týden na 421 bazických bodech, což je nejnižší úroveň za osm let, v kontextu silného oživení státních dluhopisů denominovaných v dolarech, tažených nedávným zlepšením úvěrového ratingu země. Ukazatel, který připravila banka JP Morgan, odráží přirážku, kterou musí Argentina zaplatit, aby se mohla financovat v dolarech s ohledem na americký dluh, považovaný za bezrizikový.
Komprese se zrychlila po rozhodnutí agentur Fitch Ratings v květnu a Standard & Poor’s v červnu zvýšit rating argentinského státu na „B-“, čímž za sebou nechala kategorii spojenou s velmi vysokým rizikem nesplácení. Ratingové agentury připisovaly zlepšení fiskální úpravě, zpomalení inflace, obnově rezerv a větší schopnosti vlády refinancovat své splatnosti. Dluhové cenné papíry v dolarech zaznamenaly v prvním pololetí nárůst o více než 10 %. Trh nyní sleduje výplatu přibližně 4,2 miliardy dolarů kapitálu a kuponů za dluhopisy Bonares, naplánovanou na příští týden, a očekává, že část těchto prostředků bude reinvestována, což by mohlo dát nový impuls cenám.
Analytici trhu se domnívají, že by stále mohl být prostor pro další kompresi, i když varují, že by byla omezenější. Konzultační společnost Delphos Investment odhadla, že riziko země by mohlo klesnout o dalších 130 až 150 bodů, aby se srovnalo se zeměmi s podobným ratingem, které vynášejí kolem 300 bodů, ale doporučila, aby investoři „kapitalizovali část zisků“ a obrátili se k podnikovým dluhopisům první linie, které jsou považovány za defenzivnější variantu. Jiné firmy se shodly na selektivnějším přístupu: z Portfolio Personal Inversiones poukázali na to, že se zlepšením „již začleněným do cen“ se dodatečný potenciál „zdá omezenější“.
Navzdory zlepšení specialisté zdůrazňují, že Argentina i nadále platí rizikovou prémii mnohem vyšší než její regionální protějšky: Mexiko má kolem 164 bodů, Brazílie 178 a Peru pouhých 91. Kromě toho je možnost země znovu umístit dluh na mezinárodní trh stále omezená, protože nedávný nárůst sazby desetiletých státních dluhopisů USA – který zdražil jakoukoli emisi o 4,47 % – je stále omezený.
Vláda sama bagatelizovala možnost okamžitého návratu na trhy. Ministr financí Federico Furiase tvrdil, že snížení rizika země „nestačí“ samo o sobě a že splatnosti dluhů v cizí měně v letech 2026 a 2027 jsou již pokryty dostupnými zdroji, včetně půjček se zárukami od multilaterálních organizací. Souběžně s tím stoupl velkoobchodní dolar na 1 489 pesos, což se blíží svému nominálnímu rekordu, v kole s operovaným objemem více než 800 milionů dolarů.
